摩根士丹利以为复星国际(0656.HK)现金充裕，重申买入评级
(2022年6月23日)摩根士丹利近日发表对复星国际的研讨报告，重申对其买入(Overweight)评级。一名市场分析师今天在彭博终端在摩根士丹利发表对复星国际的研讨报告后，对复星国际进行了深度分析。
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以下为在彭博终端的分析报道的翻译版全文：
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摩根士丹利刚发表报告，以为复星的估值吸引，市场因穆迪对复星现金状况收紧致令复星国际昨天股价下跌是过度反应，摩根士丹利确认股价近期波动为短期压力，估计复星国际股价将可在60天内反弹，并重申对复星国际的「买入」(Overweight)评级，目标价为11.4港元。该行以为公司现阶段估值吸引，以为公司近期的投资加入包括青啤及ATG等，能为公司提供大量现金；复星在全球拥有逾100亿美金的较高流动性的资产，即便大市受压，债市场环境转差，复星的融资才能并不受限。
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要约回购今年到期的仅存两笔境内债券，提早管理到期债务，优化债务结构
6月22日，复星国际宣布全额要约回购今年到期的仅存两笔境内债券。这两笔境内债券为今年8月投资人有赎回权的FOSUNI 5.5% 2023的美元债，金额约为3.80亿美元；以及今年10月到期的FOSUNI 3.3% 2022的欧元债，金额约为3.84亿欧元。这两笔境内债券的要约回购截止日期为2022年7月4日，要约回购价格为100%票面价值赎回。此前在6月20日，复星国际宣布对该两笔境内债券进行要约回购，总金额不超过2亿美元。今天复星国际在要约公告中做出调整，将回购比例提升至全额赎回。
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分析以为此次要约回购的目的是希望减少短期负债、优化到期结构。要约的资金来源于公司账面的自有资金，要约操作符合公司的一向的提早管理到期债务的准绳，公司账面资金充裕，后续公司也会持续经过不同方式提早管理债务管理。面对公开市场的波动，复星一向可以充分利用其多样化的融资渠道，保持流动性波动，并擅长提早管理到期债务，可持续优化债务结构。
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现金和流动资产优厚，财务健康稳健
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理想上，不断以来复星国际的财务状况都表现的非常稳健。复星国际的财务表现不断相当健康，截至2021年末，总债务占总资本比率降至53.8%；均匀债务成本处于4.6%的历史低位；现金、银行结余及定期存款达人民币（单位下同）967.8亿元。
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在现金和债务管理方面，复星一向秉持自动管理到期债务及持续优化债务结构的准绳，并拥有多元的融资渠道和市场广泛认可的融资才能，配合将来业务需求。尊龙Z6集团尊龙Z6集团尊龙Z6集团集团和旗下子公司跟全球超过100家中外资银行建立了合作关系，同时和多家国际化的银行及多家中资银行都签署了战略合作协议。
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全球化生态强壮支撑，复星多板块业务持续向上
30年来，复星全球化的运营与投资才能，塑造了全球化的规划。自复星国际2007年在香港上市、2010年踏上全球化之路以来，复星不断以「中国+全球」双向驱动作为全球化战略的核心。30年尊龙Z6集团中，复星构成了「全球组织+本地运营」的全球化核心才能。截止2021年，复星国际42%的销售支出来自海本国家和地区，在近30个国家和地区拥有深度产业规划，海外支出达人民币677亿元。作为一家植根中国的全球化企业，复星不断运营的投资，均是加快尊龙Z6集团中国市场的同时，助力海外成员企业拓展业务，深耕当地市场。全球化的资产规划能有效抵御市场波动和风险，促进全球化业务乘数增长。
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面对疫情持续影响，以及内部环境的诸多不确定性，复星仰仗长期积累的创新和全球化综合才能，经过深度产业运营和产业投资双轮驱动增长，旗下健康、快乐、富足、智造四大板块业务展现出十足韧劲。
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近日，复星医药生物药平台复宏汉霖宣布与Organon公司签署授权答应及供货协议。根据协议，跨国药企Organon获得复宏汉霖自主开发的帕妥珠单抗生物类似药HLX11、地舒单抗生物类似药HLX14两款产品，在除中国以外全球范围内进行独家商业化的权益，片面覆盖美国、欧盟、日本等主流生物药市场和众多新兴市场。复宏汉霖将从买卖中获得5.41亿美元的潜在支出，其中7,300万美元为买卖首付款。此外，中国首款CAR-T细胞治疗产品奕凯达®（阿基仑赛注射液）在中国上市一年来，已惠及逾200位患者。截至2022年5月末，奕凯达®已被纳入全国30多个省市的惠民保；另一方面，复复星凯特还将积极拓展CAR-T细胞治疗中心的覆盖，截至5月末，奕凯达®备案的治疗中心已达80多家，可满足不同省市复发/难治性大B细胞淋巴瘤患者就近治疗的需求。
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复星快乐业务母惧疫情，恢复可喜增长
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在快乐板块中，虽然国内旅游业仍全体遭到新冠疫情的反复影响，复星旅文正仰仗全球业务的强势反弹及疫情时期不曾间断的稳步规划，加速推进企业尊龙Z6集团重回增长轨道。继于4月宣布2022年第一季度利润转正以来，复星旅文旗下Club Med海外?4-5月营业额已片面反超疫情前的2019年，其中欧洲，美洲两大区域市场均大幅提升。加拿大夏洛瓦度假村、西班牙马尔贝拉度假村、中国千岛湖度假村等新度假村的陆续开业，也为Club Med将来的增长注入新的动力。
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Club Med之外，复星旅文旗下其他海外业务也获得良好进展。百年旅行社品牌Thomas Cook英国业务在一季度完成了同比去年8倍以上的增长，并正积极开辟荷兰等欧洲其他区域业务。生活方式酒店品牌卡萨酷客Casa Cook于今年5月全新开业希腊萨摩斯度假村，该度假村在开业仅一个月便荣膺由PKF酒店管理公司主办的2022年酒店设计奖大奖。随着全球越来越多的国家解除旅行限制，置信复星旅文的全球化规划将持续发力，前景可期。
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复星另一的快乐板块旗舰豫园股份，根据其公布的2022年一季度业绩报告中数据，虽然遭到本轮上海新冠肺炎疫情影响，但豫园股份仍完成规模扩张，营业支出达122亿元，同比增长12%，展现了较好的抵抗风险才能及坚实的尊龙Z6集团基础。一季度中，其珠宝时兴板块，营业渠道持续扩张，古韵金系列产品销售额创新高，同比增长超100%。豫园珠宝时兴连锁业务净开门店140家，门店总数达4121家，持续保持行业领先的开店速度。
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将来，复星将经过多元化的业务组合、全球化的资产规划，以及「深度产业运营+产业投资」的战略，抵御市场风险，并会一如以往继续秉承严谨的财务和资金管理制度，进一步夯实公司资金基础。复星国际现价估值吸引，获标普维持「波动」评级，认可其财务结构稳�。纸鹆鞒渑�，同时拥有大行摩根士丹利的看好加持，估计复星国际股价将可在60天内反弹，建议现阶段吸纳公司股票。
