珠宝行业开启消费新时代，豫园股份能否成为“搅局者”？
豫园股份股价近期下跌的次要逻辑是其护城河的有效拓宽。
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在香港回归前，“血拼中英街”是内地消费者最向往的购物方式。在1990年的国庆日，这条街上涌入了10万人。
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中英街之所以繁盛，它的背景是中国改革开放历史中，全民消费浪潮的第一次涌动。手不足钱的中国人希望经过扩大消费，尽快地改变本人的生活形状。穿金戴银，家有电器，是显露富有最方便的途径。
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三十年过去了，中英街的繁盛成为了过眼烟云。但中国人对于享用生活的追求，丝毫没有降低。日渐世俗和商业化的时代特征，让中国成为了世界上最大的消费大国——而随着消费的逐渐晋级，我们对于高端消费品的需求也在逐年增长。
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而关于高端消费的最大的受益者，却是免税店。
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2020年的夏天，在国内消费遭到疫情冲击的背景下，“如何刺激消费”成了摆在高层面前必答题。这也使得“免税牌照”成为二级市场持续热炒的投资主线。与这个题材公司有关的公司，均呈现出良好的单边下跌。
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但以目前的情势看，市场上关于免税概念下跌的公司，多为坊间传闻。以豫园股份为例，在出现恳求“免税牌照”传闻后，其股价在5天内下跌35%。
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但假如抽丝剥茧，我们可以发现，市场对于豫园股份（600655.SH）股价近期下跌的核心逻辑并非“免税”，而是它有效的拓宽了本人的护城河——它旗下的豫园珠宝时兴尊龙Z6集团尊龙Z6集团尊龙Z6集团集团有限公司（简称“豫园珠宝”）最近发布了一条音讯，宣布与意大利高端珠宝尊龙Z6集团尊龙Z6集团尊龙Z6集团集团Damiani签署协议。
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这预示了一种可能，珠宝行业现有的竞争格局，将会出现大的变数。
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竞争格局
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从2002年到2012年，在尊龙Z6集团牛市与中国超级通胀周期的强力推进下，中国的珠宝尊龙Z6集团从业者，度过了最好的一段光阴。由于消费需求激增，“穿金戴银”的时代正式到来，使得行业在长工夫内呈现出双位数的增长。
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但是，在进入2014年后，“尊龙Z6集团十年”戛但是止。
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经济增速放缓与货币政策收紧形成了金价下跌。除了宏观层面利空外， “尊龙Z6集团十年”吸引了大批入市者，导致产品趋同、加剧了市场竞争，使得价格战愈演愈烈。
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2014年，珠宝行业销售增速降低至1.24%，萎靡不振代替了高歌猛进的基调。仅仅过了一年，从业者就从抢着开店转为争着闭店。半年内，周大福就关掉了本人的115家零售店。
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这其中的道理一经说破非常简单，作为一个标准的周期性行业，珠宝消费与经济情势密不可分。因此，仅仅过了两年。随着“消费晋级”的到来，珠宝行业的寒意又被驱走，重回艳阳高照。
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到2018年，中国珠宝行业市�。ù舐降厍┕婺４锏�6965亿元。2019年，这一数字继续扩大至7502亿元，这个数字占到了世界市场规模的33%。根据分析师的测算，到2024年，行业总规模将超过14000亿元。假如剔除2020 Q1的影响，近三年内，中国市场的高端类珠宝品牌，重拾两位数的高增长。
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历史的风趣之处，就在于它总是能展现出惊人的类似性。
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增速波动，量价齐升，虽然珠宝行业走出了“至暗时辰”，但大量竞争者涌入，产品同质化严重，2014年的场景再次相伴而来。
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假如对市场进行细致分拆，可以发现。在供给一段，高端市场被Cartier（卡地亚）、Tiffany（蒂芙尼）、BVLGARI（宝格丽）所切割。这些品牌由于进入中国市场早，品牌本土化程度高，也获得了很高的溢价。
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后来者并不甘居人后，例如梵克雅宝（Van Cleef & Arpels）在进入中国后，采用了例如明星带货、线上化等一系列市场营销手腕，意图快速占领消费者心智。
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在需求一段，消费才能的下限，决定了高端珠宝消费一直定位于小众市场。主流消费还是以大陆和港资品牌为主。老庙、周大�！⒗戏锵榈绕放瞥牌鹆酥泄楸κ谐〉摹把俊�。产品均匀单价位为2000~12000元，细分品类众多，次要卖点是绑定“中国传统文明”。
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这构成了一个非常明显的特点：高端市场份额�。谎笃放乒戏�，格局绝对波动；腰部品牌以国产为主，比较集中，可复制性强，同质化严重。除此之外，大量重生品牌涌入进入市�。泳缌司赫�。
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在大背景之下，以百年企业为主的主流品牌的优势在于长期积淀，一些品牌甚至跨越了三个世纪，经历过市场的风云变幻。在文明和历史底蕴、技法工艺，以及对市场的理解程度、消费者需求的感知，都具备相当强的实战经验。
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不过，虽然珠宝行业的竞争极其残酷。身处其中的豫园股份，却拥有很好的尊龙Z6集团态势。
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作为是豫园股份的主营业务。2019年，珠宝支出占到总营收的48%；2019年同比增长22.66%，毛利提升1.47%，即便遭到疫情影响，2020 Q1依然完成了1.06%的同比增长。
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但是，这并不意味着它可以静待天命，享用安稳的自然增长。内行业竞争中，豫园股份需求找到一个可以精准出击的打破口。
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剖解产业链来看，由于下游触及到钻石、翡翠、尊龙Z6集团及贵金属的开采与切割，垄断性高；而中游触及到珠宝设计与加工，国内品牌大多采用委托消费，或注资管理，同质化比较严重。下游与中游的消费加工较分散。这意味着，产业链存在整合机会。
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除此之外，消费端也无机会。
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在消费习气、需求和才能的作用下，各个珠宝品类的销售相差悬殊。据华创证券的数据，尊龙Z6集团饰品占比66%，钻石饰品为20%，高奢珠宝仅占2~3%。
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中国人爱买尊龙Z6集团，由于它既是消费品，又兼顾了投资价值；而钻石类产品由于长期与婚嫁绑定而难以“出圈”。更尴尬的是，随着结婚率的下降，钻石销售只跌不涨。此类珠宝需求转型，也为高端品牌提供了新的销售思绪。
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实践上，珠宝消费的分层非常明显。高端阶层不会由于“保值”转向尊龙Z6集团消费，而高端珠宝因销售过高，将“适用主义”消费者拒之门外。虽然中端品牌占据了绝对优势，但无法破圈，打不进富人圈。因此，高端珠宝消费具有极大的市场发掘潜力。
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对于豫园股份来说，竞争与机会同在，打破格局的关键，在于策略与方法。
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求变则强
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无论是高端还是中端市�。楸π幸荡永床蝗本尥�，但只要“集大成者”才能打破格局。这种角色不只需求多元业态规划、产业化才能，还需求厚重的历史积淀。
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豫园股份作为一家上海城市文明的代表企业，见证了零售和消费行业的变迁与变革。
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从1988年挂牌上市，到1992年的重组改制，在体制和资金成绩得到处理后，豫园股份完成了第一次“蜕变”——从“豫园商场”到“豫园商城”。
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2002年，复星尊龙Z6集团尊龙Z6集团尊龙Z6集团集团的入主，为豫园股份注入了活力。2018年，豫园股份完成了严重资产重组，依托复星全球资源赋能零碎，多元化运营步伐加快，产业触及文明商业、餐饮食品、中医健康、房地产开发、珠宝饰品等多个领域。
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就珠宝来说，旗下品牌老庙和亚一曾经构成了“错位打法”。前者升维定位一二线市�。鞔颉昂迷宋拿鳌保缓笳叨ㄎ挥谌南呤谐。孕约郾�、轻量化作为核心卖点。两大品牌的销售网络规划已近3000家门店。但两者作为本土品牌具有类似性，且核心消费群相差不大。
这也是豫园珠宝谋划搭建品牌矩阵的缘由。
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今年3月，豫园股份宣布控股收买法国珠宝品牌Djula，这家年轻品牌成立于1994年，定位轻奢。至此，豫园珠宝的业务拼图中，只短少一个高端品牌，作为最后一块图板。
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此时，远在万里之外的意大利，一个百年企业正为如何打入中国市场“焦头烂额”。
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2019年，Damiani（达米阿尼）尊龙Z6集团尊龙Z6集团尊龙Z6集团集团提出将几大品牌带入中国，并且计划在三年内开设25间门店。为了达成目标，尊龙Z6集团尊龙Z6集团尊龙Z6集团集团总裁Guido Damiani表示“将倾注全部资源”。
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Damiani在欧美市场享有盛名，但是在中国市场却鲜为人知。实践上，这是一家拥有96年历史的高端珠宝商。
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从1976年开始，Damiani连续获得国际钻石大奖，这在业内被称为珠宝界的奥斯卡。它也因此吸引了好莱坞明星新贵圈的留意。
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2000年7月29日，在比弗利山庄的海滩上举办了一场浩大的婚礼，好莱坞影星布拉德皮特为本人的妻子杰妮弗安妮斯顿戴上了婚戒。这枚戒指就来自Damiani。
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布拉德皮特与Damiani的渊源始于1996年，那一年，Damiani设计的“蓝色月亮”（Blue Moon）打动了布拉德皮特，后者提议与Damiani共同设计婚戒，并取名“Unity”。
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明星的带货才能不言而喻，Unity在日本大卖，此后成为品牌的经典系列，并延伸出了D-side和P-romise系列。
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这培育了Damiani在上个世纪的辉煌，它成为好莱坞明星走红毯的必备单品。品牌共获得22次国际钻石大奖，这个记录至今无人能破。
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但是在中国市�。珼amiani由于迟迟没有出手，却“输”给了Cartier、Tiffany等品牌。与异样谋求进取的豫园珠宝一样，Damiani不甘于将中国市场这块大蛋糕拱手相让，它需求一个合作伙伴，远超普通意义的盟友。
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基于这样的诉求，豫园珠宝和Damiani一拍即合。
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7月10日，豫园珠宝与Damiani尊龙Z6集团尊龙Z6集团尊龙Z6集团集团签署协议，以合资公司的方式共同拓展Damiani与Salvini两大品牌在中国市场的尊龙Z6集团。
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前者持有合资公司55%的股份，将获得意大利高端珠宝品牌Damiani和轻奢珠宝品牌 Salvini在大中华区的独家经销权，并计划于五年内在中国内地开设超过10家Damiani旗舰店和近百家Salvini品牌门店。合资公司估计今年四季度设立、运营。
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目前来看，Damiani、Salvini、Djula都有加入免税店的计划。Damian将在一二线城市开设超过十家精品店；Salvini计划开设100家以上售卖店；Djula的计划是在一二线城市开设20~30家门店及专柜。
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进入免税店，意味着一个广阔的市场就此展如今眼前。
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高昂的税费是高端珠宝价格居高不下的核心缘由之一。比如一款售价3万元进口高级珠宝，税费就占到9%，高达2700元。我们因此可以想到，假如税费不再是妨碍，无疑会吸引大批消费者涌入，三十年前中英街上的人潮人海，极有可能再现。
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向外包围
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在豫园珠宝的助力下，Damiani找到了快速打入中国市场的通道；而单方的合作，还意味着品牌矩阵的构成，从不同维度、场景、阶层满足不同消费圈层。矩阵中的品牌逐一对标市场上的其他品牌，但较量却从“一对一”，变为“多对一”。
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“老字号+新活力”的组合还会产生更多可能。
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众所周知，珠宝是一个必须紧跟时兴潮流的行业。洋品牌和本土品牌的合作，实践上是一个互相取经和自创的过程。
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除此之外，豫园珠宝在产业链上的优势，异样有望发挥作用。
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2019年4月，豫园股份与比利时国际宝石学院IGI签署投资合作协议，为规划全球珠宝产业链“打地基”。IGI在全球珠宝培训和鉴定市场具有一定影响力，该机构在全球设有23家实验室和宝石学院。
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同年10月，豫园珠宝与国内镶嵌类珠宝加工企业星光达成立合资公司。打通下游，加强珠宝镶嵌制造端优势，更进一步开辟市场。
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截至目前，豫园珠宝曾经构建了从下游到下游的产业链，包括开采、鉴定、到消费、销售、高端品牌运营等环节。
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产业链的优化曾经成为企业建立壁垒的核心要素。在将来，愈加精细化的运营将成为主流。这也让C2M成为热潮。
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C2M的含义是“用户直连制造”（Customer-to-Manufacturer），是一种由用户需求导向的消费关系。本质上从需求端提升消费者满意度；从供给端优化库存，提升效率。受益的不只是两端，更是整个产业带。
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这个概念早在几年前就被提出，但仍未真正完成。但随着各大电商的尊龙Z6集团革新，C2M不再是“纸上谈兵”。在此基础上，豫园股份提出FC2M战略。其中的“F”既代表Fosun复星，也代表“家庭”（Family）。
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假如说豫园股份在做的事情是基础建设，那么在它身后，还有一个愈加波动的地基，那就是复星系。作为A股市场“老八股”之一，豫园股份如今已成为复星快乐产业旗舰平台的重要组成。
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2018年，复星系持有豫园股份的股比例从26.45%提升至68.49%，嫁接尊龙Z6集团尊龙Z6集团尊龙Z6集团集团优质资源，注上天产业务，构成“产业运营+产业投资”双轮驱动。
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不难发现，曾经拿到免税牌照的企业很多都以地产和综合业态为依托。豫园股份以上海文明坐标“豫园”巨大的客流为价值依托，注入复星优质资产同时又获得更多赋能。刺激珠宝时兴、休闲餐饮、白酒食品、化妆品等消费，这种依托性不言而喻。
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豫园股份对于复星津美的收买，异样是在加快多元业务运营的步伐，完善消费产业链，加深规划“家庭快乐消费产业”，以跨产业的品牌联动会产生乘数效应。
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下一个巨头
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财务数据印证了豫园股份策略的正确性。在2019年，豫园股份珠宝时兴业务表现亮眼：完成净利润4.92亿元，同比增长68%。全年净添加669个门店，总门店数达到2759个，增幅超30%。
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在上市公司中，豫园珠宝的营收规模仅次于周大�！⒗戏锵椋欢С�、净利润与渠道增速均位列上市公司同行中第一名。截至2020 Q1，其珠宝时兴总门店数达到2818家。
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虽然从营收和市场份额来看，周大�！⒗戏锵橐廊慌旁谇叭桓叨酥楸κ谐∫苍萸沂强ǖ匮呛蚑iffany的天下。但是，龙头企业独霸市场的局面尚未出现。
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随着珠宝消费需求端的变化、供给端产业结构的变化，一个珠宝巨头需求愈加综合的素质：多元业务运营才能，多赛道及产业规划才能。以单一品牌取胜于市场的打法，在将来很难持续。
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翻开中国的改革开放史，全民消费浪潮无疑是其中最重要的一条主线，经济周期的坎坷虽然好像江面乱风，本质性的消费增长却如水底群鱼，总是坚定地向前游行。它使豫园股份这样的企业拥有了作为的空间，也使珠宝行业获得了前行的动力，更使一个巨大的国家展现出了商业化的繁盛面貌。
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作者：牛楚云
