? ? ? 各位复星的股东：?

　　感激大家不断以来对复星的信任！?

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　　沿着“保险＋投资”双轮驱动的核心战略，过去一年复星在融资端、投资端以及全体资产结构优化上进步巨大。我们的“以保险为核心的综合金融才能”与“植根中国、有全球产业整合才能”双轮驱动才能不断加强，复星同其他世界一流投资尊龙Z6集团尊龙Z6集团尊龙Z6集团集团一样曾经开始具备本人的独特优势。?

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　　先说说业绩。截止到2014年12月31日，复星全年业绩次要目标均获得了大幅提升，其中归属于母公司股东之权益达到人民币494.08亿元，较2013年末添加24.7%；归属于母公司股东之利润完成人民币68.54亿元，较2013年同比上升24.2%。董事会建议派发截至2014年12月31日止年度的末期股息每股普通股港币0.17元。?

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　　我更想指出的是，基于市场机会和我们才能的积累，创新高的2014年业绩预期是复星将来更大成长的终点，毫无疑问复星曾经进入了尊龙Z6集团的快车道。?

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　　作为专业的投资尊龙Z6集团尊龙Z6集团尊龙Z6集团集团，我们不断在考虑三件事：一是如何在融资端不断优化创新，持续获得波动、长期和低成本资金；二是如何在投资端继续加强，在坚持价值投资的基础上经过发掘全球市场中各类资产的错配机遇，不断提升资产收益率；三是均衡好风险与成长，以长期稳健持续成长为独一目标。?

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　　2014年，复星在融资端的表现是出色的：?

　　保险：保险是复星最重要的业务板块。2014年，复星保险板块利润大幅增长，保险浮存金规模超过千亿人民币（其中权益可投资资产人民币798亿元）。受益于此，复星的调整后报答率差 （注） 及调整后可运用资本同时也在不断扩大，经济添加值（「EVA」） 创造持续加大，预期为复星将来增长的关键引擎。?

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　　我们在继续加快尊龙Z6集团永安财险、复星保德信人寿及鼎睿再保险的基础上，于2014年5月按照约PB 1.0 的估值以欧元10.38亿元完成了对葡萄牙当地市场佔泳墒近30%的龙头企业复星葡萄牙保险（包括Fidelidade、Multicare及Cares三家保险公司）80%股权的收买，并于2015年终进一步增持Fidelidade的股权至84.986%。这是复星二十三年历史上最重要的收买之一，其为复星带来的新增总资产超过欧元130亿元，其中包含超过欧元120亿元的可供投资资产。按照异样的思绪，在2014年下半年至今，复星又新投资了专注于特种险的全球性保险公司Ironshore以及拥有丰富劳工险业务经验的美国财险公司MIG。?

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　　截至2014年12月31日，复星旗下保险板块总资产规模已超过人民币1130.85亿元，佔尊龙Z6集团尊龙Z6集团尊龙Z6集团集团总资产比例达到34.8%。在Ironshore和MIG顺利交割后，这一规模比例估计还将进一步进步。?

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　　保险已成为复星最重要的业务板块，并对复星全体营运和盈利方式产生了根本性的影响。2014年，保险业务板块的营业支出已达到人民币78.68亿元，同比增长2742.3%，佔尊龙Z6集团尊龙Z6集团尊龙Z6集团集团总支出的12.7%；来自保险业务的归属于母公司股东之利润人民币11.49亿元，同比上升119.4%，已佔尊龙Z6集团尊龙Z6集团尊龙Z6集团集团淨利润的16.8%；而同时复星的调整后的淨债务/股东权益则由2013年的86.0%下降至2014年73.3% ，并可以波动估计将来还将在下降的通道上。?

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　　受益于我们保险业务的快速尊龙Z6集团，复星的调整后报答率差及调整后可运用资本同时也在不断扩大，调整后报答率差×调整后可运用资本的EVA 增长盈利方式估计将成为复星将来增长的关键引擎。2014年，复星保险板块的权益可供投资资产达到人民币798.09亿元，同比添加1355.6%，使得调整后可运用资本进步至人民币2147.03亿元，同比添加了57.2%；与此同时复星的调整后报答率差达到2.2%，同比扩大0.6个百分点。 将来，随着可併表保险资产的持续扩大，复星的调整后可运用资本及调整后报答率差预期将继续提升，EVA 创造预期将持续加大。?

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　　基于保险运营团队的努力和复星投资才能快速、深入、持续影响到已投资保险企业的资产收益，被投资保险公司的保费支出和资产报答率也都在健康、快速增长。比如2014年复星葡萄牙保险的综合投资收益率从2013年的4.3%增长到8.4%；国内永安保险的综合投资收益率也从2013年的5.4%增长到12.6%。?

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　　必须阐明的是，复星保险业务的资产收益增长并不是由于做了更多的激进资产配置，实践上我们还显得有点保守。比如Fidelidade去年81.3%的资产照旧配置在固定收益及现金上，仅18.7%配置在权益类和尊龙Z6集团不动产投资。?

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　　当前欧美日的持续低利率环境使得保险机构的负债端总体上仍比较安全，依托复星曾经拥有的全球化的、专业的保险运营和投资团队，将来数年中我们还会有更多的以合理价格投资当地市场强势保险机构、扩大保险资产的机会。而且我们的投资方式还会创新，除了投资全体保险公司之外，估计在不久的将来我们还会让大家看到投资保险分拆资产包（Run-Off）资产、更专注发挥我们投资优势的轻资产投资等方式。?

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　　2014年，复星在投资端的表现异样出色：?

　　投资：聚焦健康和快乐时兴进行生态圈规划，继续植根中国动力，依托核心平台参与全球产业整合。?

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　　过去我们不断说复星是植根中国并有深度产业才能的投资者，由于我们有把业务从零尊龙Z6集团起来的才能（过去比如医药、地产，当前比如养老），我们有判别谁是产业里最强和最好选手的才能，我们有投资海外企业协助其快速实如今中国成长，真正做到“中国动力嫁接全球资源”的才能，我们有被视为产业投资者和附加价值才能被认可的、以合理价格投资的才能。?

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　　但如今我们说，复星将从用户思想出发，愈加关注客户的体验和需求，将来我们要更多地聚焦在全人类共同喜欢的、长期甚至永续存在的健康和快乐时兴这两大需求，并积极进行生态圈的深度规划和全球产业整合。比如围绕人类的健康需求，复星已从健康环境、健康饮食、健康生活方式、不健康后的干涉：医药产业链（研发、消费、物流、零售、零售）、医疗（培训、医院）、养老和健康金融服务等五方面零碎进行生态圈规划。?

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　　假如要说出过去一年中让我最兴奋的投资，我想除了保险以外，一定是公有化和睦家、全资收买葡萄牙Luz Saúde医疗尊龙Z6集团尊龙Z6集团尊龙Z6集团集团、控股投资创立Studio 8以及刚刚完成的地中海俱乐部公有化和对Thomas Cook的投资。这些知名企业都在健康和快乐时兴产业生态圈上。?

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　　到2014年末，复星健康和快乐时兴业务的营业支出已达到人民币119.4亿元，同比增长20.3%，佔本尊龙Z6集团尊龙Z6集团尊龙Z6集团集团总支出的19.3%；归属于母公司股东之利润人民币17.02亿元，同比上升53.6%，佔本尊龙Z6集团尊龙Z6集团尊龙Z6集团集团淨利润的24.8%；业务淨资产已达到人民币267.47亿元，同比增长19.5%，佔本尊龙Z6集团尊龙Z6集团尊龙Z6集团集团淨资产的35.3%。?

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　　今后我们将依托控股的核心平台企业及曾经构成的全球才能，结合分享中国消费市场尊龙Z6集团增长，积极参与全球的行业整合。我们在健康产业曾经投资了具备弱小竞争力的、行业领先的，如控股的复星医药(19.75 -2.18%,咨询)、Alma Lasers、Luz Saúde医疗尊龙Z6集团尊龙Z6集团尊龙Z6集团集团、和睦家医院、禅城医院、Multicare健康保险等，以及合资的国药控股、星堡养老、复星保德信人寿；在快乐时兴产业也曾经投资具备弱小竞争力的、行业领先的，如控股的豫园商城(12.69 -2.38%,咨询)、旅游目的地企业地中海俱乐部和三亚亚特兰蒂斯、创新电影制造Studio 8等平台企业。今年起，我们将会特别强调和积极援助这些平台企业自动参与全球产业整合，愈加积极地把微弱的中国消费动力和深受全球客户喜欢的品牌、服务等那些正处于价值错配期的资产连结起来，集聚资源、用最优质的产品和服务满足全球特别是中国客户想要更美好生活的需求，打造出一个以中国成长动力为基础、具备全球产业整合才能的健康和快乐时兴生态圈。?

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　　这种聚焦战略会快速积累、倍增用户，并在取势和获取实地两方面同时获得成功。中国巨大的金融市场曾经让很多次要以本地业务为主的龙头企业成为全球市值十强；由于中国巨大的消费特别是将来规模会位居全球数一数二地位的中产阶级生活方式消费领域，在这领域的中国本土龙头企业也将会进入全球行业市值前十强。我们的雄心就是埋头苦干，尽早成为中国健康、快乐时兴产业的龙头企业，成为这两个行业在全球有深度整合才能的领先企业。?

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　　2014年复星在资产结构优化的表现可圈可点：?

　　资产配置：高成长、弱周期的综合金融和健康、快乐时兴业务资产已处主导地位。?

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　　经过几年的坚定转型，我们的综合金融板块资产规模迅速扩大，除了后面曾经提到的不断扩大的保险资产外，我们去年还收买了香港恒利证券，投资了境内创富融资租赁、杭州金投租赁两家融资租赁公司，以往还参与发起阿里小贷并成功参与运营多年，成为互联网金融规模化服务创客的典型之一。去年更被中国银行(3.38 -1.17%,咨询)业监督管理委员会正式同意成为互联网银行“浙江网商银行有限公司”的次要发起人之一。最近，我们刚刚宣布，复星联合Fidelidade投资欧元59.14百万元，增持RHJI（RHJI全资持有德国规模最大的独立公家银行之一BHF-BANK和英国在商人银行领域有深沉积累传承的公家银行Kleinwort Benson）。此次收买得到同意完成后，复星将间接持的的 RHJI 的权益估计将从19.49%上升至28.61%，这将更好地把全球最优质的公家银行服务带给中国的客户，也使我们投资企业可以更好地受益于中国金融市场的繁荣、成长。?

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　　综合金融业务的增长，联合后面提及的健康和快乐时兴业务，这两个高成长、弱周期板块在2014年的营业支出已达到人民币209.54亿元，同比增长95.1%，已占尊龙Z6集团尊龙Z6集团尊龙Z6集团集团总支出的33.9%；归属于母公司股东净利润人民币52.79亿元，同比上升73.4%，已佔尊龙Z6集团尊龙Z6集团尊龙Z6集团集团净利润的77.0%。?

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　　2014年，复星在产业协同跨界创新和彻底融入互联网力度很大、亮点很多：?

　　创新：在蜂巢城市的基础上进化尊龙Z6集团出“保险+产业+蜂巢 1+1+1”的产业跨界交融创新闭环，为健康、快乐时兴产业、保险和金融、物流和大宗商品、蜂巢地产注入独特竞争力；彻底融入移动互联网，已成为行业的次要投资者之一，片面推进O2O 转型，大力建设用户端和企业云，推进线下海量用户向互联网用户转化。?

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　　「保险+产业+蜂巢 1+1+1」的产业跨界交融创新闭环?

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　　依托复星曾经建立的健康、快乐时兴、物流和大宗商品产业才能，我们鼓励产业间跨界交融，积极推进产业嫁接保险和金融，发力推进产业、保险交融到蜂巢城市的环境塑造才能中，打造出一个又一个的复星独特跨界交融运营平台。?

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　　2014年，我们大力推进蜂巢社区建设，加快传统地产转型晋级。蜂巢社区是融通复星产业优势以协助地方政府建设城市所需求的核心功能，“以产促城、产城交融”的新型城镇化产品。经过围绕城市所需求的核心功能，复星牵头导入核心产业资源、进一步引进为核心产业配套的衍消费业，藉此宣导产城结合，打造工作、消费、生活一体化的24小时活力社区，并引入生活、消费服务业等，从而打造功能鲜明、可辐射、就业多元充足（再无睡城、鬼城），以产业带动就业和城市生长的模组化、自在组合的新型社区。?

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　　截止到2014年12月31日，复星及所管理基金、控参股公司曾经累计完成了5大类12个蜂巢城市项目的落地，总建筑面积超过470万平方米，初步尝试了健康、文明、旅游、物贸和金融五大城市功能的跨界运营。?

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　　复星在海南三亚的旅游蜂巢项目——交融旅游、地产、金融特征的全球第三座亚特兰蒂斯酒店，总建筑面积约51万平方米，至2014年末我们已完成投资人民币23.50亿元。目前项目工程顺利进行并预期于2016年底建成，预期这将成为将来海南旅游度假3.0版的标杆产品。此外，复星在上海星堡中环社区，推进星堡老年服务与復地、复星保德信寿险的合作，打造上海最高质量的医养社区；我们还将用“复星医疗+保险+租赁+星健蜂巢”的跨界交融方式推进全国性医养体系扩展；尝试“地中海俱乐部+保险+海外地产”的跨界交融方式推进全球可租可售旅游目的地尊龙Z6集团；“海外地产+保险+产业（功能招租）”的跨界交融方式推进全球持有性办公物业尊龙Z6集团。?

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　　将来，复星将以健康、快乐时兴产品力为核心，经过与保险资金、地产开发才能的打通，将产品或服务落地，完成快速复制尊龙Z6集团。“保险+产业+蜂巢1+1+1”三方面优势交融，融汇全球资源，复星正在构成独特的商业竞争力和生态闭环。?

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　　我们没有在移动互联网创新大潮中落伍?

　　移动互联网由于运用者规模巨大、随时随地运用、还将与迅速尊龙Z6集团的物联网连接，曾经快速深上天改变周遭的一切。我们确信移动互联网将使中国的市场一开始就站在与美国市场异样甚至更大的地位；移动互联网会在很短时期内逼迫每个传统行业找到在深度融入移动互联网或者与移动互联网彻底有关之间做零和选择，每个行业都将被迫找到移动互联网环境下的终极生活之道。?

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　　2014年，复星的互联网投资团队及VC投资平台继续聚焦移动互联网及移动互联网相关技术对传统行业的创新（互联网+），坚持“行业第一或行业独一”的标准寻觅专桉，现有投资组合曾经覆盖数位医疗、互联网金融、互联网旅游、线上教育、移动社交等行业，代表性的桉例有阿里小贷、完美世界、蓝港互动、挂号网、阿狸梦之城以及随手记等等。截止到2014年12月31日，复星在VC领域的投资额达到港币8.36亿元，全年我们在整个互联网业务投资总额更是超过5亿美元。?

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　　此外，我们在传统行业嫁接移动互联网领域也有佈局，如推进旗下的永安保险、创富融资租赁联合嫁接互联网P2P业务，成功试水带信誉险的P2P互联网融资租赁；新场景运用O2O：如挂号网+复星药房；同时，复星还将积极推进基于理想物流仓储控制的、嫁接物联网的互联网金融服务，如“�？�+金融+互联网矿石买卖平台+物流”；“南钢+金融+互联网钢材买卖平台+物流”；“豫园尊龙Z6集团+金融+互联网尊龙Z6集团买卖平台”，“ROC+金融+互联网油品买卖平台+物流”，为此我们大力投资医药冷链物流、参股菜鸟、建设连锁物流天贸城、筹办食物冷链物流等；将来我们还会积极推进产业交融移动互联网和金融的晋级转型，尊龙Z6集团出“产业+投资+金融+移动互联网”的模式：如推进“南钢+环保投资+保险+租赁”的环保转型。?

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　　2014年，我们积极推进“移动复星”战略，成功研发了「复星管理通」，并积极探求O2O业务，复星希望以此在体系内片面推进“云+端”的建设。经过移动互联网技术和思想对复星人、业务、零碎进行改造、晋级，让复星片面融入及于移动互联网大时代内生活。历史上，复星及投资企业过去曾经积累了数亿级的线下用户，我们推进每个企业开发基于移动互联网的用户端，努力于改善我们产品与运用者体验，推进线下客户资源向更频繁买卖、更紧密联系的线上用户转型。彻底融入移动互联网的复星，不只不会在互联网特别是移动互联网的创新大潮中落伍，置信大家还会看到复星屹立在移动互联网、将来物联网的潮头。?

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　　坚守投资纪律：坚持价值投资，站在价值的地板上与周期共舞?

　　我还想与大家交流的，是复星最重要的准绳——坚持价值投资的基本逻辑与纪律。我有一种感觉，其实投资永远都是在黑暗中摸索，黑暗的缘由是由于我们总会被兽性的贪心和恐惧隐蔽了心灵的智慧。怎样才能让我们心灵不被蒙蔽？我想就要靠对本人的严厉要求。所以，复星选择坚持价值投资，坚持“站在价值的地板上与週期共舞”。?

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　　这其中有两个概念：一个是纪律性，就是我们要坚持价值投资、长期投资，复星要一直关注企业的长期成长，强调我们对企业的服务和价值创造。第二，复星要与周期共舞。虽然互联网的出现让资讯传播愈加透明，但我置信互联网永远改变不了兽性，我置信由于兽性的存在就会有市场错配的机会。 但是，想要敏锐地找到市场错配的机会并不容易，异样永远坚持弱小的纪律性也非常难。所以，我们必须不断用最严厉的投资纪律要求本人，我们必须依托一天天勤劳的学习、积累，我们必须做一个不断进步的人，我们要依托内心的修行慢慢弱小、渐渐进步本人。我希望，我和复星是这样一个坚持不断学习、积累、进步的修行者。?

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　　最后，再次向大家表示感激！过去复星的成绩，得益于各位股东、社会各界的信任与支持，也得益于各位复星同仁的积极努力。在此，向各位股东、董事会成员、复星的企业家团队、每一位员工以及一切的合作伙伴们，对你们给予复星的无私协助，表示衷心的感激！?

　　2015，我们继续前行！?

　　2015，我们坚信，世界将因复星而不同，生活因复星愈加美好！?

　　郭广昌

　　2015年3月25日